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2%至6个月高位人民币汇率升值
2019-02-11 23:55

  自12月初转为对人民币看涨以来,人民币已经升值了2%,而实际有效汇率也上升至6个月高位,尽管中国央行已经转向温和的货币政策。在中国经济持续放缓的情况下,中国政府逐渐偏离降杠杆目标,转向支持信贷扩张,因此未来很难支持人民币继续走高。

  近几个月人民币走升主要受市场风险信心波动所致,今年下半年市场唯恐贸易战全面爆发,对人民币极度看跌后反转。贸易战威胁虽有所减弱,但并未完全消退。鉴于此,中国央行不计后果的转向宽松政策,也因此增加了中期人民币下行压力。

  上周中国人民银行宣布将允许公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据,并可以直接用这类债券作为参与央行流动性操作的担保品。这无疑是个明确的信号,说明中国政府不愿意调整机制让银行运作顺应市场立场、不再充当中国政府的政策武器。

  虽然间接帮助银行补充资本能够缓解信贷供应紧张,支持短期经济增长,但中国经济增长放缓多为结构性原因,不能依靠增加流动性来解决。

  今日的央行和政府顾问专访文章中指出,如果不加大财政刺激政策力度和适当放松降杠杆时期的严格限制,中国人民银行通过补充银行资本来刺激信贷增长的效果将很有限。不仅引发了更多财政刺激政策出台的猜想,尤其是财政政策,这也将进一步削弱人民币的吸引力。

  在其他情况不变的情况下,美联储本周三的会议声明转向中性立场对美元利淡,但相比中国,美国的货币政策环境仍相对紧张。10年期中美两国国债收益率利差显示,美元兑人民币有望在现行水平上上扬。石油价格回升也将对中国通胀率提供上行支持,中国国内通胀相对美国上扬,从而一定程度支持了美元实际收益率。

 
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